用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三(sān)年净利下滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单(dān)季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年(nián)第(dì)一季度报(bào)告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发布的年(nián)报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点进(jìn)行(xíng)了定(dìng)增融资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了(le)不少机(jī)构参与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之(zhī)后，用友网络(luò)发布(bù)的2021年业绩明(míng)显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而(ér)葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末(mò)退(tuì)出前十大(dà)股东(dōng)，在此期间，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万(wàn)股(gǔ)。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件服务企(qǐ)业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服务业务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级服务市(shì)场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全(quán)基(jī)于互联网架构的企业互(hù)联网(wǎng)开发(fā)平台。2017年以来(lái)，其云平台、财(cái)务(wù)云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一(yī)个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服(fú)务快速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和(hé)服(fú)务(wù)融(róng)合(hé)。2022年(nián)8月(yuè)，经(jīng)过6年的规模(mó)研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其(qí)云(yún)服务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入(rù)来(lái)源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高(gāo)端市场份额(é)来看，用友(yǒu)却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华(huá)为将在4月启(qǐ)用(yòng)自己研发的MetaERP软件之汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不(bù)一定会面向(xiàng)外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市(shì)场对(duì)用友(yǒu)在高端ERP软件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价(jià)上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高(gāo)于营收增幅(fú)。对应(yīng)到股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润却(què)大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提(tí)升空间。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且(qiě)长。

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