5月(yuè)12日晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披(pī)露，国(guó)内千亿私募景林资(zī)产递交了截至2023年3月31日(rì)的第一季(jì)度持(chí)仓报(bào)告（13F）。

　　景林(lín)资产是国内(nèi)管理(lǐ)超千亿元人民币(bì)的对冲基金机(jī)构(gòu)，亦(yì)是(shì)内地少有的(de)进(jìn)行大(dà)手(shǒu)笔持有美股的(de)买方机(jī)构(gòu)之一，景林的动向受到(dào)了市场广泛的关注。

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　　千亿私募景林(lín)资(zī)产(chǎn)持仓曝(pù)光

　　报告(gào)期内，景林资产整体(tǐ)持(chí)仓规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年(nián)四季度的16.29亿美元规模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截止2023年一季度末，景(jǐng)林资产(chǎn)在美股市场持(chí)有34家上市公司的股票。其(qí)中，前(qián)十大持仓标的在总市值中的占(zhàn)比下降到77.89％，上季(jì)度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林(lín)共建仓5只(zhǐ)股(gǔ)票，分别为英(yīng)伟达、谷歌、爱奇艺(yì)、好未来、booking。清仓和减持(chí)方(fāng)面，景林资产一季度前五大卖出标的(de)包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多(duō)多(duō)。

　　景林资产美股持仓前十(shí)大重(zhòng)仓股分别为：拼多多、新(xīn)东方、网易(yì)、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟达(dá)、微软、BOSS直(zhí)聘、360数(shù)科。

　　景(jǐng)林美股头号重仓股(gǔ)依旧是拼多多(duō)，与上季(jì)度(dù)对比，景林资产减仓了133.85万股(gǔ)，较上(shàng)季度持仓数量下(xià)降(jiàng)24％。

　　此前，景林(lín)连续三(sān)个季度增持(chí)拼多多(duō)。2022年二季度增持拼多多24.02万(wàn)股，三季度(dù)增持(chí)123.39万股，四季度(dù)则(zé)增持233.75万(wàn)股，一(yī)次(cì)比一(yī)次猛。拼多多(duō)也不负众(zhòng)望，从股(gǔ)价表现看，拼多(duō)多去年二、三、四季度分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势头在今年(nián)2月初便戛(jiá)然而止了(le)，景林资产在此前“越(yuè)跌越买”的策(cè)略(lüè)奏效(xiào)后，或许(xǔ)在(zài)股价“掉(diào)头(tóu)”之际进行了止(zhǐ)盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一(yī)季度(dù)景林新建仓的(de)英伟达(dá)，空降(jiàng)前十大重仓股(gǔ)第七位，一口气买入32.53万股，一季度末持仓市(shì)值为0.9亿(yì)元。截止至5月(yuè)12日(rì)，今年(nián)以来英伟达(dá)累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教(jiào)育股，与高毅(yì)“唱反调”

　　一季度(dù)，景(jǐng)林资产在美股(gǔ)的操作(zuò)中，最为亮眼的(de)当属重点加仓(cāng)教育股。

　　数据显(xiǎn)示，截至今(jīn)年一季(jì)度末，景(jǐng)林资产持(chí)有新东方430万股，环比(bǐ)去年(nián)底加仓(cāng)368.8万股，期末持股市值超1.6亿美元(yuán)，一跃(yuè)成为(wèi)景林(lín)资产的第二大重仓股。与此同时，景(jǐng)林资产一季(jì)度还建仓了好未来(lái)，期末持股数量达224.6万股。

　　今(jīn)年以来，上(shàng)述两只教(jiào)育个股股(gǔ)价均处于(yú)震荡态势(shì)，并无太(tài)多(duō)亮眼表(biǎo)现。

　　景林资产认为，从全行业来看，不同(tóng)年龄层的用户对“教育”的需求(qiú)依然(rán)旺盛，除了应对考试，还包(bāo)括开拓眼界(jiè)、增长知识、潜(qián)力挖掘、提(tí)升综合能力等。双减(jiǎn)政策推行(xíng)之(zhī)后，目前(qián)行业政策环境趋于稳定，但(dàn)过程中很多公(gōng)司退出离开，使得行业竞争(zhēng)格局趋缓，对于存量公司(sī)有(yǒu)利。

　　“从行业龙头公(gōng)司(sī)本(běn)身来说，凭借(jiè)多年积累的口(kǒu)碑和公信(xìn)力，品牌的护城河依然很深。个别头部企业在K9学科之外的教育(yù)领域(yù)业务(wù)基(jī)础扎(zhā)实，原有(yǒu)的留(liú)学等业务(wù)恢(huī)复增长，同时素(sù)质教育、直播电商(shāng)业务(wù)等新(xīn)业务(wù)成为新的增长驱动(dòng)力。且(qiě)公(gōng)司的利润和(hé)现金流稳中转好，同(tóng)时账上资金充足，当时的(de)估值下(xià)有(yǒu)足够(gòu)的安(ān)全边际(jì)。在过去(qù)几(jǐ)个季度的财报中，我(wǒ)们看到了(le)相(xiāng)关(guān)的积极信号。”景林资产表(biǎo)示。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，高毅(yì)资产对于教育(yù)领域也颇为看好，但是(shì)标的选(xuǎn)择似乎与景林资(zī)产存在分(fēn)歧(qí)。

　　美国证券(quàn)交(jiāo)易委员(yuán)会公开资料显(xiǎn)示，截至今(jīn)年一季(jì)度末，高毅资产(chǎn)持有新(xīn)东方24.4万股，相比于去(qù)年(nián)底减仓(cāng)超10万股，减仓比例接近三成(chéng)。而一季度高毅资(zī)产大举买入(rù)近156万(wàn)股好(hǎo)未来，相比于去年底增(zēng)持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难(nán)眠，炮轰市场投机之风

　　自五一(yī)节过(guò)后，传媒、游戏板块成(chéng)为(wèi)资金(jīn)炒作AI的(de)重点方向(xiàng)，中(zhōng)特估支线也由(yóu)暗转(zhuǎn)明，晋升(shēng)市场第二大主线(xiàn)。

　　可好景(jǐng)不长，本(běn)周中特(tè)估仅热闹了一两天(tiān)，随后便开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)，传(chuán)媒、游戏板(bǎn)块更是大幅(fú)杀跌，高位股接连跳水。

　　（本文内容(róng)为客观数据信息罗列，不构成任(rèn)何投资建议）

　　此前连续24个交易日成交额(é)超(chāo)万亿元阶(jiē)段纪录，在本周遭遇终(zhōng)结。周三(sān)时(shí)，市场成交量(liàng)尚且保持(chí)在1.2万亿(yì)水平，周四便陡然(rán)跌破万亿(yì)，5月11日和5月12日成(chéng)交额连(lián)续两日萎缩，分别(bié)为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市陷入缩量(liàng)震荡阶段。

　　面(miàn)对(duì)市场的(de)急(jí)剧降温(wēn)，市场观点认为，主(zhǔ)要原(yuán)因是(shì)5月11日晚(wǎn)间发(fā)布(bù)的金融数据大幅低(dī)于预期。

　　据国盛(shèng)证券，4月(yuè)新增信贷7188亿元，虽然同比(bǐ)多增734亿元，但是考虑到去(qù)年4月基(jī)数的异(yì)常，因而与往年相比，今年4月(yuè)信贷则(zé)是明(míng)显(xiǎn)跌落，而今(jīn)年4月信贷低于2021年同(tóng)期7512亿元。居民贷款(kuǎn)回落再度成为信贷回落的主要原因。而(ér)企业中长期贷款继续保持(chí)同比多增，4月(yuè)同比多增(zēng)4017亿元(yuán)至6669亿(yì)元。信贷(dài)下滑带动(dòng)社融增速(sù)回(huí)落，4月新(xīn)增社(shè)融1.22万亿，与2021年4月相(xiāng)比，今(jīn)年(nián)4月同比少增6370亿元。

　　署(shǔ)名光大(dà)证券的点(diǎn)评称，4月下(xià)旬(xún)票据利(lì)率先(xiān)下后(hòu)上，并不意味着(zhe)贷款好(hǎo)转了(le)，主要因为今年国股行NIM和营收压力很大，一直在(zài)压降票据等低效资产，对分(fēn)行(xíng)收票额度控制(zhì)很严。4月前两旬已经收了很多票，后面改用其(qí)他(tā)贷(dà凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗i)款来冲(chōng)。5月上(shàng)旬票据(jù)已经快要接近零利率了(le)，信贷再度(dù)出(chū)现深度(dù)负增长(zhǎng)，这是4月(yuè)信贷斜率(lǜ)过于陡(dǒu)峭化产生的后果，5月(yuè)份(fèn)的贷(dài)款可能仍然(rán)不太乐观。

　　在(zài)这种背景之下，市(shì)场要想好起来，必然要让大家看到宽信用的信(xìn)号(hào)出现，而这可能还需(xū)要一定的(de)时间。

　　当前市场存(cún)量资金博弈的背景不(bù)改，而两大(dà)主(zhǔ)线人工智(zhì)能和(hé)中特估，今年(nián)已然累计不小的涨幅(fú)。中(zhōng)特(tè)估这边，本月还有多只央(yāng)企ETF等待(dài)进(jìn)场，而人工智能这边，在未有增量资金进场的情况之(zhī)下，再想继续向上(shàng)，压力不小(xiǎo)。

　　本(běn)周大跌之后，但(dàn)斌更是罕见的在深夜抒发(fā)感(gǎn)想(xiǎng)。大谈公募基(jī)金(jīn)经理的难处，在(zài)业(yè)绩和投(tóu)资信(xìn)仰之(zhī)间无法两全。紧接着，炮轰当下市场投机之风(fēng)大盛，认为(wèi)当下市场(chǎng)交易(yì)机制应(yīng)要有(yǒu)所(suǒ)改变。

　　相信，这不仅仅只是但总一个人的(de)心声(shēng)。

　　今年以来，市场看着红红火火，但很(hěn)多投资者都是“买在3000点，套在(zài)3400点”。公募基(jī)金经理更是有苦难言(yán)，市场上大热(rè)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)，游资(zī)炒(chǎo)作的“星辰(chén)大海”，根本(běn)不符(fú)合他们的(de)机构审美。直白点(diǎn)说，市(shì)场根本就是(shì)绕着(zhe)公募(mù)持仓在涨(zhǎng)。

　　大(dà)家(jiā)都是有苦难言.......

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