国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第(dì)一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电具体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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